因“娛樂寶”出名的國華人壽，近日迎來其近4個月來的第二次增資，注冊資本金由23 .2億元增至28億元。1月6日，國華人壽注冊資本金剛由20億元增至23 .2億元。

狂賣理財型保險的國華人壽消耗資本金之快，讓人瞠目。2013年1月，其注冊資金由10億擴至20億元，當(dāng)時國華人壽宣稱，償付能力充足率已經(jīng)超過200%。而此次增資至28億，國華人壽的償付能力充足率僅宣稱超過150%。

國華人壽的吸血式擴張也讓其股東頂不住，持股6 .96%的天茂實業(yè)近日公告稱，將通過公開掛牌方式出售其所持有的國華人壽所有股權(quán)，底價為1.3元/股，價格遠(yuǎn)低于2012年其轉(zhuǎn)讓時的1.8元/股。

激進的國華人壽

國華人壽一直活躍在淘寶等保險網(wǎng)銷平臺一線，其最新的一個“作品”就是跟阿里巴巴聯(lián)手推出的“娛樂寶”，“實際上是國華人壽的第一款投連險。”國華人壽在去年的“雙十一”期間，創(chuàng)造了“10分鐘銷售破億”的記錄。此前，甚至有分析樂觀地認(rèn)為，國華人壽或成保險界的“天弘基金”。

“國華人壽借助電商彎道超車。”此前，國華人壽高層曾在公開場合表示。按國華人壽的新聞稿，2013年國華人壽實現(xiàn)保費收入超百億元，總資產(chǎn)規(guī)模已超過300億元。

自2011年起，激進的國華人壽開始追求規(guī)模增長而忽略了盈利能力的提升。數(shù)據(jù)顯示，去年國華人壽原保費23億元，而理財型保險超過82億元，今年一季度原保費收入3.8億元，而理財型保險超20億元。

自2007年成立以來，國華人壽的銀保渠道占比八成以上，而個險所占比重相對弱小。“90號文”出臺后，銀保渠道這一國華人壽的主力渠道，難逃負(fù)面影響。在2012年，國華人壽搭上淘寶平臺，推出短期理財型險種，“三天一個億”的銷售業(yè)績曾令國華人壽一戰(zhàn)成名。

在國華人壽的示范效應(yīng)下，合眾人壽、弘康人壽等多家中小保險公司紛紛借道電子商務(wù)渠道，推出了短期理財保險。對于包括國華在內(nèi)眾多保險公司推出高收益理財險的舉動，業(yè)內(nèi)人士多認(rèn)為是賠本賺吆喝的行為。如果這數(shù)億的保費收入帶來的是虧損，那勢必會影響到該公司的實際資本。同時，按照4%的最低資本要求計算，也會增加幾千萬的最低資本。雙向的影響最終會導(dǎo)致償付能力充足率進一步下滑。國華人壽公司規(guī)模較小，盈利性不強，加上目前其被消費者所熟知的多是理財類的萬能型產(chǎn)品，對公司的整體利潤貢獻程度有限。

正因為大肆銷售需要更多資本金支撐的理財型保險產(chǎn)品，導(dǎo)致國華人壽連續(xù)虧損，據(jù)經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，國華人壽2012年、2013年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，營業(yè)利潤分別為-3.33億元和-4.29億元，凈利潤分別為-2億元和-3.43億元。

撐不起的償付能力

目前，國華人壽并沒有公布2013年的償付能力充足率。從去年11月保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)看，該公司2013年第3季度實際資本10 .81億元，最低資本8 .6 1億元，償付能力充足率僅為125 .51%，屬于償付能力充足Ⅰ類公司。按照《保險公司償付能力管理規(guī)定》，保監(jiān)會責(zé)令其暫停增設(shè)分支機構(gòu)。2012年末，國華人壽償付能力充足率為205.86%，這一年來，降低明顯。

當(dāng)時，國華人壽相關(guān)人士表示，公司償付能力還在優(yōu)質(zhì)范圍內(nèi)，只是沒達到150%；另外，公司已經(jīng)召開了股東大會，股東已同意增資4億元，已經(jīng)在走程序了。4月22日，保監(jiān)會批復(fù)了國華人壽增資4.8億元，資本金由23.2億元增至28億元。此次增資后，國華人壽的償付能力充足率也僅僅剛超過150%。

近段時間，保監(jiān)會連續(xù)發(fā)布通知，就人身險公司經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)保險的條件、風(fēng)險監(jiān)管等問題向業(yè)內(nèi)征求意見。

“監(jiān)管層態(tài)度很明顯，支持互聯(lián)網(wǎng)保險發(fā)展。但是通過資本金的監(jiān)管為網(wǎng)絡(luò)保險降溫。”北京一位不愿具名的保險分析師稱，在意見稿對經(jīng)營互聯(lián)網(wǎng)保險的人身保險公司設(shè)定了一定門檻，其中最主要的硬性要求是經(jīng)營期間償付能力保持充足Ⅱ類，即保險公司償付能力充足率須高于150%。這對類似國華人壽主打互聯(lián)網(wǎng)保險的公司來說，要求又提高了很多。

天茂實業(yè)集團股份有限公司22日發(fā)布公告稱，將通過公開掛牌方式出售所持有的國華人壽1.95億股股權(quán)，目前，天茂集團[0.39% 資金 研報]為第七大單一股東。若全部股權(quán)出售成功，天茂集團將不再是國華人壽股東。

“業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)倚重分紅，大量消耗資本金，公司一直虧損，股東不愿繼續(xù)投入資金，就形成了一個惡性循環(huán)鏈條。高收益類產(chǎn)品對險企的投資能力提出了更高的要求，同時也加大了兌付風(fēng)險。類似于國華人壽這種靠高收益、快返還的誘惑迅速推高保費規(guī)模在未來已經(jīng)行不通了。”一家總部在上海的壽險公司中層人士向南都記者表示。