“任何進展都會進行披露，嚴格按照時間表推行混合所有制”，4月3日有中石化人士說。

當天有外電援引匿名人士稱，亞洲最大的石油精煉商中石化(600028.SH)目前正就零售資產的部分股權出售事宜和高盛集團進行合作。這引起了有計劃投資中石化的投資者的廣泛關注。然而，對于這種傳聞，中石化方面予以否認。

按照此前中石化公布的計劃，3月31日新銷售公司已實現掛牌，現在正在進行重組，6月底開始進行相關的社會資本引入，三季度前完成新股東引入工作，因此“在重組完成前我們不可能與投資方展開正式談判”，上述中石化人士稱。

4月3日當天，受大盤弱勢影響，中石化收盤于5.07元/股，下跌0.02元/股，仍較2月時漲幅達16%。

高盛的誤會

“高盛只是一家財務顧問公司，然而據我了解，目前我們尚無確有哪家作為我們這項工作的財務顧問公司”，4月3日中石化新聞發言人呂大鵬說。

當天有外電稱，中石化通過出售零售資產30%的股權可以籌集到近300億美元資金，這些零售資產也包括了中石化所擁有的中國最大的加油站網絡。“它正在就股權出售事宜與高盛集團進行合作。”

高盛集團是國際知名的投行和證券公司，掌握數以萬億資本在全球各大市場間流動，它在中國內地也有巨大的市場份額，因此很多人將中石化的合作誤以為是其正在與中石化的股權合作。

高盛旗下擁有投行、經紀、證券、咨詢等很多分支機構，財務顧問業務只是其一部分，而且與其投資部門嚴格分開，彼此獨立。

事實上，自2月中石化率先拉開了壟斷性國有企業改革的序幕后，各界對潛在投資者的猜想就從未中斷，阿里巴巴、騰訊及高盛只是當中知名代表。

“從2月后就有大批海外投資者與中石化接洽，謀求合作”，3月24日中石化董事長傅成玉在香港表示。

此外，當時傅成玉表示，中石化已打算將這部分資產對社會資本進行招商，并擬定了兩類投資者，即戰略投資者和財務投資者，前一類是能讓銷售業務進一步提升的投資者，而其他的都屬于財務投資者。“我們會更看重戰略投資者的。”傅坦言。

而無論是油品業務還是在中石化目前十分重視的非油業務拓展上，高盛都很難提供中石化繼續的支持，而只能成為一個財務投資者，“這對我們其實益處不大”，那位中石化人士說。

更重要的是，3月24日傅成玉公開表示，公司會在6月底，依據“三公”原則，公布相關招股方案，“優先考慮國內資本，并可根據當時的實際情況，設立股權回撥機制。”

因此，對于入股一事，高盛并無太多優勢，甚至無法比擬阿里巴巴等公司，但是不論如何高盛囊括30%股權的消息都是無稽之談，“它至多是潛在投資者之一”，上述中石化人士說。

新公司已經掛牌

3月31日，中石化銷售板塊正式從集團業務分離，新的銷售公司正式掛牌成立，這意味著中石化對社會資本開放的第一步已經完成。

中石化在全國范圍內擁有超過3萬座加油站，數以千計的“易捷”便利

店、巨大的加油卡發行量及其他設施，是中國目前最大的成品油分銷網絡。

“目前這些資產在上市公司中石化名下，只有7-8倍市盈率，一般的零售網點市盈率都在15-25倍”，傅成玉表示。他認為，這是一種價值低估，因此有必要進行重組。

此外他也坦言，由于中石化的國有體制，現在的銷售網絡已經很難再有過去的增長空間，因此有必要引入民營企業、社會資本，令現有的運營模式發生轉變，重新煥發這些資產的盈利能力。

“我們正是看重它的銷售網絡，希望它能夠網店帶來新的增長空間”，一位浙江網絡經銷商負責人表示。他認為，現在中石化主打的是加油卡模式，這仍是一種傳統的營銷模式；如果采用O2O模式，用戶就可直接通過手機刷卡、二維碼等模式消費，不但可以加大它的消費群體，更可以為其他網上購物提供新空間，這種模式正是近期資本市場的熱點。“那些網絡經銷商并不需要控股權，他們看中的是中石化網點的潛在價值。”

根據中石化的部署，目前新的銷售公司正在進行重組，6月底開始進行相關的社會資本引入，三季度前完成新股東引入工作。

根據前瞻產業研究院《2014-2018年中國便利店行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》分析顯示，中國便利店單店年均銷售收入為222萬元，是中石化便利店的3.8倍，這說明中石化便利店效率提升空間廣闊。

新的趨勢

事實上，自2012年以來中石化變革核心就是讓中石化從過去的一體化變為專業化商業公司，因中石化經過多年的擴張，資金已經不足以繼續大規模擴張。

根據相關資料，2013年中石油投資資本盈利率為7.7%，而中石化為8.3%。作為比較，埃克森美孚公司收益率達到13%，而雪佛龍公司則為10%。

包括索姆尚卡爾·辛哈(Somshankar Sinha)在內的巴克萊香港的分析師們認為，越來越高的煉油成本，石油和天然氣生產的盈利能力走弱，而資本花費卻居高不下，這些原因可能造成了中石油投資回報率走低，同時讓凈負債出現了增長。

“高速的規模擴張并未帶來利潤的同步增長，這明顯是不合適的”，有央企負責人坦言。然而，由于國企的體制和已有的慣性，迫使中石化等不得不繼續這種模式，因此開辟新的融資渠道與引入新機制同等重要，甚至新的融資更重要。

為此2012年以來，中石化先后將中石化煉化工程(2386.HK)、中石化催化劑公司等原屬于母公司的資產分拆上市，現在傅成玉開始對上市的中石化進行重組，靚女先嫁，銷售板塊成為了首選。(編輯陳龍)